استغرق الأمر أياماً فقط بالنسبة إلى البنوك في "وول ستريت" لتجميع حزمة تمويل بقيمة 25.5 مليار دولار الخاصة بعرض إيلون ماسك شراء "تويتر"، وهي عملية قد تستغرق أسابيع في العادة. أذهلت السرعة مستشاري موقع التواصل، فكيف يمكن للجان إدارة المخاطر في البنوك أن تشعر بالراحة تجاه الصفقة بهذه السرعة؟.
تُظهر عملية الاستحواذ على "تويتر" البالغة 44 مليار دولار كيف أصبحت آلة "وول ستريت" أكثر ارتياحاً للديون والمخاطر المرتبطة بها، لا سيما عندما يكون الشخص الذي يحتاج إلى السيولة واحداً من أغنى الناس في العالم. كما أنها تثير تساؤلات حول مدى استعداد المُقرضين للذهاب إلى كسب الأعمال والرسوم المربحة، وماذا قد يحدث إذا أساءوا تقدير المخاطر.
في قلب الجدل، تبلغ قيمة "تيسلا" صانع السيارات الكهربائية، 913 مليار دولار، فيما تبلغ حصة ماسك أكثر من 150 ملياراً، وقد تم استخدام جزء من هذه المقتنيات لتأمين قرض هامشي يشكل أقل بقليل من نصف الدين البالغ 25.5 مليار دولار الذي طرحته البنوك.
خففت هذه الثروة المخاوف بالنسبة إلى عديد من المُقرضين، مما سرّع من إجراءات العناية الواجبة بناءً على طلب "مورغان ستانلي"، المستشار المالي لماسك وأحد أكبر المقرضين في الصفقة. الذين قال واحد منهم لصحيفة "فاينانشيال تايمز" إنه بالنسبة إليهم، "لم يكن من الصعب أن نتفادى قرض الهامش".
ماسك وجمع الأموال المتبقية لشراء "تويتر"
وفي حين لا يزال المُقرضون يحدقون في علم أحمر واحد، وعلى الرغم من أنه ليس من الواضح كيف يخطط ماسك لجمع الأموال المتبقية اللازمة للصفقة، التي يمكن أن تصل إلى 21 مليار دولار. كانت هناك أيضاً حال من عدم اليقين تدور حول قيمة أسهم "تيسلا".
ويتم بالفعل اختبار أعصاب وكلاء التأمين. إذ سجل سهم "تيسلا"، هذا الأسبوع، أكبر خسارة يومية له منذ سبتمبر (أيلول) 2020 بعد جفاف الحبر عند الاستحواذ، مما أدى إلى خسارة 126 مليار دولار من تقييم الشركة.
سيراقب مقرضو ماسك سعر السهم عن كثب لأنه ضمان لهم في حال تخلفه عن سداد قرضه. وقال مصرفيون لـ"فايننشال تايمز"، إن الأمن منحهم الثقة في أن ماسك و"تويتر" سيكونان مفيدان للديون، بالنظر إلى أنه من غير المرجح أن يرغب الملياردير في التخلي عن ملايين أسهم "تيسلا".
وقال مصرفي مقرب من ماسك، "ما الخطأ الذي يمكن أن يحدث؟ طلبت من شخص ثالث المشاركة في تجميع جزء الدين من الصفقة. إنه حرفياً أغنى رجل في العالم. والقرض جزء صغير من ثروته الإجمالية، وهناك 30 مليار دولار من الأسهم. سنسترد أموالنا".
اقرأ المزيد
يحتوي هذا القسم على المقلات ذات صلة, الموضوعة في (Related Nodes field)
يمكن أن يبيع ماسك ما بين 15 و20 في المئة من أسهمه في "تيسلا"، لكن هذه الخطوة البسيطة ستؤدي على الأرجح إلى عمليات بيع إضافية من قبل الرئيس التنفيذي لتغطية ضرائب أرباح رأس المال، وتتراوح بين 3 و4 مليارات دولار، وفقاً لتحليل الصحيفة.
ولا يحتاج المقرضون إلى البحث بعيداً عن مثال واحد يوضح مدى السرعة التي يمكن أن تفسد بها الأمور عند الإقراض بناءً على مخزون متقلب. إذ علقت بنوك عدة على قرض الهامش من ماسك في الانهيار الداخلي المنفصل لشركة "أرتشيغوس" العام الماضي، وكانت تتسابق لبيع الأسهم بينما كان مكتب العائلة ينهار. وتغذت الانخفاضات على نفسها مع إغراق المُقرضين بأسهمهم في السوق المفتوحة.
ومن غير الواضح مدى تقبل السوق إذا تخلف ماسك عن السداد واضطرت البنوك التي قدمت له قرض الهامش، البالغ 12.5 مليار دولار، إلى بيع أسهم "تيسلا" دفعة واحدة. وقال ماسك، في رسالة إلى بريت تايلور، رئيس "تويتر"، إنه يستكشف كيفية السماح لبعض المساهمين الحاليين بالاستثمار في الشركة بمجرد أن تصبح شركة خاصة. كما أجرى محادثات مع مجموعة الأسهم الخاصة "ثوما برافو" حول التعاون في الصفقة، التي ستقلل من مبلغ الشيك الذي يتعين عليه في النهاية كتابته وخفض عدد أسهم "تيسلا" التي يُحتمل أن تكون معروضة للبيع، وفقاً لأشخاص مطلعين على الأمر.
تحول البنوك نحو آلة الديون
الصفقة تؤكد التحول السريع الذي حققته البنوك على مدى تطور أسواق رأس المال بشكل كبير، خلال العقد الماضي، حيث توغلت مجموعات الأسهم الخاصة أكثر في الائتمان ونمت الرغبة في الديون ذات التصنيف المنخفض، ولكن ذات العائد المرتفع. وحتى في غياب المعلومات غير العامة المتاحة عادة للبنوك في عمليات الشراء بالرافعة المالية، فهم يدركون مخاطر التمسك بالديون التقليدية بأنفسهم.
ومن المتوقع أن تتحرك البنوك التي حصلت على قروض بقيمة 13 مليار دولار، بما في ذلك "أوف أميركا" و"بي أن بي باريبا" و"ميتسوبيشي يو أف جيه" المالية القابضة و"باركليز" و"ميزوهو"، بسرعة بمجرد الانتهاء من الصفقة لتفريغ الديون من ميزانياتها العمومية إلى مستثمري الائتمان مثل "أبولو غلوبال مانيجمينت" (شركة أميركية عالمية لإدارة الاستثمارات البديلة. تستثمر في الائتمان وحقوق الملكية الخاصة والأصول الحقيقية).
وسيستهلك هذا الدين الكثير من التدفق النقدي لـ"تويتر" في السنوات المقبلة، وفقاً للمحللين، مما يعني أن ماسك قد يضطر إلى دفع فائدة على قروض الهامش الخاصة به، وتغطية أي نقص في هذه القروض إذا انخفض سهم "تيسلا" بشكل حاد، كما ستضطر "تويتر" لدفع الفوائد.
وتساءل أحد المقرضين للصحيفة قائلاً، "هل شخص ما مثل ماسك، الذي تبلغ ثروته الصافية 275 مليار دولار، سيسمح له بتقييم 30 مليار دولار لأسهمه مقابل 12 مليار دولار من الديون في حال التخلف عن السداد؟". وأضاف، "كان يسدد الدين فقط. هذا هو مدى ارتياح كثير من البنوك للصفقة ".
"ستاندرد آند بورز" وخفض التصنيف
بصرف النظر عن ذلك، سوف يكدس ماسك الديون على نفسه وعلى "تويتر" كما سيرفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة من مستويات متدنية للغاية. في حين حذر مُحللون في وكالة التصنيف الائتماني "ستاندرد آند بورز غلوبال"، هذا الأسبوع، من أنهم يتوقعون تخفيض تصنيف الشركة إلى عمق المنطقة غير المرغوب فيها حال إتمام عملية الاستحواذ.
وقال سكوت زاري، المحلل في "ستاندرد آند بورز"، إن "الاستحواذ المقترح من إيلون ماسك على (تويتر) سيؤدي إلى زيادة نفوذه بشكل كبير". وأضاف أن ذلك "يزيد من المخاطر وعدم اليقين بشأن التغييرات المحتملة في الاستراتيجية والإدارة والحوكمة".
